西普塔岛人工浪潮_放逐 者柯南西普塔岛召唤浪潮（conanexiles西普塔岛浪潮材料）

　　转自投资界

　　倪正东：清科团体 首创 人、董事长兼CEO；被称为“把握 中国创投市场最全面信息之人”，传说Gavin的票圈≈中国创投圈，“约便是 ”的比例可以本身 感受。

　　在已往 的17年间，他将清科团体 建成了中国最有影响力的创业投资和私募股权投资服务机构。同时，作为一名良好 天使，参加 投资和资助 融资的企业高出 七十多家，直接投资的企业包罗 奇虎360、博纳影视、麦考林、百分通联、天际 社区、梦芭莎、三夫户外、爱康国宾、嘉和医疗、窝窝商城、小马奔驰 影视等。

　　本文根据倪正东老师 4月16日在沙丘学院的课程内容整理，约4800字，8分钟阅读时长，沙丘学院作为清科旗下高端教诲 品牌，针对新锐投资人与企业家，旨在作育 顶级投资家，打造中国创投界的黄埔军校。

　　以下，ShowTime：

　　这是一个肥大的市场，20年150倍增长，推动着中国各个经济范畴 的发展

　　我在1999年创建 清科的时间 ，中国的VC和互联网刚刚鼓起 ，谁人 时间 各人 都不知道这是一个紧张 的事变 。就是100家投资机构，加在一块大概 只有500亿的管理资源 。2000年的IDG管的钱就是一亿美元，达晨管的钱就是7500万人民币，7500万人民币就是一千多万美元。如今 ，IDG管理的资源 十年增长了100倍，鼎晖增长了100倍，达晨增长了100倍以上。这个行业到2016年有一万家机构，7万亿的管理资源 ，20万的从业职员 ，基金整个行业增长 了150倍左右，就是十年间的事，这是一个肥大的市场。

　　股权投资对整个中国经济产生了庞大 的作用，它改变了互联网行业。如今 互联网行业成熟的公司95%以上、乃至 100%都是VC和PE支持的。中国的新能源、教诲 、斲丧 、医疗、金融、娱乐等各个范畴 都是资源 的影子，对整个国家的经济推动作用也越来越紧张 。股权投资也可以称得上是造富呆板 ，在已往 15、20年间，胡润大概 福布斯财产 排行榜的布局 发生了巨大的变革 。上榜的投资人越来越多、而且越来越年轻，本年 的福布斯环球 最佳投资人榜，11位华人投资人上榜，比如 沈南鹏、李骁军、朱啸虎等等。

　　投资就像打德扑，要找准本身 的定位，并创建 本身 的投资组合

　　作为一个投资人，肯定 要创建 本身 的投资组合。沈南鹏就是沈南鹏，张颖就是张颖，张颖喜好 骑摩托，但并不是中国全部 骑摩托的人都能做到很牛的投资人。每个人都有本身 的风格和模式，各人 可以相互鉴戒 。

　　做投资最紧张 的条件 是定位好本身 。我们做投资的就比如 在水库里垂纶 ，中国的股权投资市场是个洪流 库，每个人都能在内里 钓到鱼。你再牛，不大概 把全部 的鱼都钓完，关键是你想钓多少鱼。有的钓一网鱼就够了，有的钓几百斤，有的人钓几万斤。这个水库充足 大，关键是你本身 要钓多少鱼，用什么鱼饵，这都你本身 的事，每个人投资模式都差别 。

　　假如 一个基金的投资组合就是一个项目一个基金，哪怕再靠谱的项目，风险也非常大。特别 是客岁 、前年有很多 的项目基金，公司拆VIE回归，你会由于 外汇管制，钱汇不出去，中国战略新兴板又停掉了等等缘故起因 ，很多 公司都撂在中心 ，着实 这种压力黑白 常大的。你投一个项目，既使它如今 是B轮、C轮、D轮，也有大概 从独角兽变成 独角虫，在投资的汗青 上这种曾经光辉 的项目特别 多，末了 有大概 血本无归。

　　比力 好的是投资二十个左右项目，像打德扑一样，你打两三把牌不算啥，你要有肯定 的牌，但不能太多。比如 把投资的钱分成六七份，假如 有一次能赚7倍，最少 我是不会亏钱的。假设我们如今 的逻辑，如今 是十份，中心 有一个项目假如 赚了一百倍，那么我这个基金至少可以赚十倍，以是 这就是投资组合的概念。

　　都知道募、投、管、退四大重点

　　但去哪募？怎样 投？怎么管？何时退？

　　别人的重点 ≠ 你的得分点

　　投资团队是猎手，法务团队是守门员

　　一个基金典范 的布局 ，就是基金的管理公司，我们客观上来说，在一个典范 的VC、PE机构里，投资决定 委员会比风控委员会紧张 。风控委员会一样平常 是财务 、法务构成 ，投资实行 团队是猎手，一样平常 是说年轻的合资 人，投资总监。运营团队就是负责LP关系的、投后管理、行政、财务 和法务。尚有 的基金里多了一个职责，就是PR，专门负责品牌的PR。对于一个基金来说也非常紧张 。但是PR要适度，要有业绩做一下PR才好。这中心 法务非常紧张 ，一个好的法务充当守门员的脚色 ，这点非常关键。

　　找项目标 猎手非常紧张 ，不能说在一个行业里见了一家公司就以为 特别 美，就像小学的时间 ，村内里 见了一个姑娘，以为 这是天下 上最美的人。以是 刚做投资人有共同的特点，以为 什么项目都特别 美，谁人 项目人特别 帅，他说的有原理 ，以是 肯定 见得广，否则特别 轻易 被骗 。

　　投资占股并非越高越好，唯有双赢才华 引发 赛手的积极性

　　Termsheet方面，最紧张 的就是估值。估值的多少关系到我到底占多少股份，这内里 是很大的学问。你投一个公司，我们肯定是盼望 占的股份越多越好，但这是不符合 的。第一轮天使就占40%，背面 再来一轮融资，那么首创 人还占多少？尚有 什么积极性去工作呢？我投过一个公司，投着投着变成 了60%的股东，末了 见到我都是老板老板的，什么事都得跟我说，着实 让我占60%，还不如让我占6%，结果 这个公司死掉了。

　　我们不盼望 占到那么多，就盼望 这个公司上市的时间 ，我们可以或许 占10-15%就非常好。以是 我们做天使的时间 ，大概 占了20%、15%，这种环境 才是双赢。我们做投资人肯定 也得站在首创 人的角度来思量 ，让公司的首创 人作为这个公司的控制人、第一大股东，这是我们的一个目标 。他们是赛手，我们最多是坐在旁边给他指指路，引领方向，别把首创 人的积极性搞没了。我们投了三夫户外十年，也很少说“不”，只会给他提一点发起 ，如今 发展的非常好。

　　充实 的尽调不但 大大低落 了风险，也可成为改善条款的依据

　　尽职观察 也非常关键，前面做的功课越充实 ，投后花的精力 越少；前面做得越粗，背面 的题目 就越大。你可以通过税务、工商、媒体、客户、员工等途径举行 观察 。作为投资人，你对首创 人的各方面也要了然于心，包罗 他个人的环境 ，家庭环境 。比如 说女性创业者的男朋侪 是谁，大概 老公是谁，全部 的环境 都要理清楚 。

　　倪正东于4月16日在沙丘学院讲课

　　尽调不充实 ，会埋下很大隐患。比如 首创 人向公司借了很多 钱，当你预备 投钱的时间 ，发现投的一半的钱给首创 人还款去了，这是特别 忌讳 的事。再比如 轻微 疏忽一点，发现你投的三分之一的钱到从前 的投资人那边 去了，假设这个公司没了，你投的钱也全都没了。

　　尽职观察 也可以用来改善你的条款。通过观察 他的收入和利润、他的业绩，他的各种方面没有想象得好，这时可以低落 项目标 估值，这个是公道 的。

　　投资决定 委员会是一柄双刃剑，投资是一门艺术、一种均衡 术

　　投资是一门艺术，投资决定 委员决定着是否投项目，意义庞大 。假如 机构投资决定 委员会人很多 ，总有差别 的观点，有慢性子的、急性子，有乐观的、有悲观 的，存在争议就轻易 否决很多 项目。从投资角度来看，固然 克制 了很多 风险，也扼杀了处在争议边沿 的项目，以是 他也是一柄双刃剑。假如 投资决定 委员会成员少，就有大概 一人独大，一个人说了算，每每 最乐成 的项目就是那些有争议的项目，比如 阿里巴巴和京东。个人天使的长处 就是一个人说的算，投了就投了，打水漂就打水漂了，反正我能决定。以是 这就是一个均衡 术。

　　投资决定 委员会，开端 打仗 100个项目，签订 NDA(保密协议)20-30个，尽职观察 20-30个，签订 Term Sheet是5个，末了 大概 5个都投，也有大概 只投1、2个。我们比力 诚实 ，我们一样平常 不给Term Sheet，但是给的话，我们算数。

　　投资投的就是“人”，最赢利 的portfolio，每每 是管得最少的

　　投后为企业做增值服务，包罗 战略的梳理，财务 的优化，管理的提拔 ，机制的发展，这些东西都是讲起来特别 好听。着实 真正的投资就是看“人”，起首 是“人”投对了，其次是“事”投对了，二者都投对，固然 是最好的。“人”投对了，“事”没投对，可以再改。我们见到好几个项目，“人”投得对，开始“事”不可 ，立刻 转向末了 也做成了。“人”是错的，再好的“事”都不可 。

　　投后我们只是帮资助 ，指指方向，反而管得最多的公司，每每 是最不好 的。我们到如今 为止赢利 最多的公司，都不消 花太多的时间去管，最多出出主意，在有题目 的时间 帮他办理 一些题目 。

　　退出像打德扑，末了 30分钟非常紧张 ，每每 是末了 三把牌改变了行业格局

　　退出是每个投资人面对 的事变 ，不但 要投得好，还要退出得好。就像龚虹嘉，海康卫视刚上市的时间 才几十亿人民币，前年底见他时市值是800亿，当时 他已经赚了200多亿，如今 市值是2000亿。而别的 一个哥们投了一家公司，这个公司30亿的时间 ，他就把10%的股票全卖了，赚了3亿，如今 这个公司市值600亿。固然 也有退出晚了的，挺惨的环境 出现。退出跟德州一样，末了 30分钟也非常紧张 ，有大概 是末了 三把牌改变这个行业的格局。

　　说到底，投资人投项目看的是什么？

　　豪华的团队不外 是烧钱呆板

　　SWOT ≠ 市场分析

　　最看重核心 的一两个人

　　所谓的豪华团队不外 是烧钱呆板

　　我们做早期投资就是“人”和“事”，“人”的方面特别 忌讳 一上来就是豪华团队，这个是前微软、谷歌的架构师，谁人 是奥美的公关。着实 一个初创公司，你有几毛钱能吸引这么多牛人，你投的钱全部给他发工资去了。

　　以是 不要被所谓的豪华团队迷惑 ，对于一个初创公司来说，我们最看重的就是核心 的一、两个人，第一大股东就是控制人，控制人最紧张 ，看重这一个人大概 比两个人还要多，比如 提到小米，你肯定想到雷军；提到京东，肯定想到刘强东，背面 列十个人也没意义。

　　肯定 要看创业者对市场的分析，真实客观的分析才靠谱

　　再就是说到市场的时间 ，最忌讳 首创 人说这个范畴 只有我一个人做，这么好的市场，凭什么就你一个人做呢？怎么大概 没有竞争对手呢？我们投的一家公司，说他在这个市场上排名第三名，客观着实 。他们特别 节省 ，公司设在贵州，本钱 是在北京的三分之一，前面投的都是着名 的投资机构。过了一年半，排名前两家公司快死掉了。

　　投资人要看这些创业者是否客观，不要说这个赛道就是我本身 。以是 市场分析部分 肯定 要实着实 在分析好竞争对手，投资人不盼望 看到一个SWOT，要看他对真实的竞争对手的分析，别说假的。

　　估值不是一个数字而是一门学问

　　估值不见得肯定 挑自制 的，而是要挑符合 的。“贵”是相对的，沈南鹏投本日 头条的时间 ，最开始两轮没投，但是在5亿美元的时间 投了，贵点是值得的。他投快手的时间 ，7千万 美元的那一轮没投，在背面 10亿美元的时间 投了。这个东西是相对的，本日 头条如今 值100亿美元了，有很多 的用户。以是 投5亿美元进去，还可以赚很多 。

　　估值这个事弹性非常大，而且是可以谈的。你本身 内心 得有代价 ，这个部分 非常紧张 ，这个度要把握好。如今 估值泡沫最大的公司就是影视文化类的项目，一看哪个导演和编剧在内里 ，就估值三五个亿，这种项目着实 是要警惕 的，风险大，编剧走了怎么办？而影视文化行业名声大，一年票房也就400个亿。

　　估值的方法，对于PE的基金特别 简单 ，就是倍数多少。但是做天使的怎么估值，这个确实是一门学问。我们特别 敬佩 有的投资人谈项目，能谈到一个很好的代价 ，这内里 着实 是没有学术的方法。天使和早期的项目，是基于上一轮估值，大概 对于这个团队做判定 ，以是 做天使估值一样平常 是1、2千万 开始起步。你做天使的时间 ，公司估值3千万 人民币以内，是比力 诚实 的首创 人；假如 是1千万 人民币以内，要么是特别 诚实 的首创 人，除非他的本领 低。

　　判定 力、把握趋势 永久 的好奇心，一个投资人最紧张 的天赋

　　60岁的时间 可以像90后一样去折腾

　　一个人对将来 的判定 ，会影响你对事变 的决定 。一旦判定 错了，你就错失了机遇 。因此你对中国的政策的判定 ，机会 的判定 ，投资行业的判定 ，对某一个行业的判定 非常紧张 ，肯定 要花心思。股权投资这个行业，将来 十年、二十年都会是一个长期 郁勃 的行业，这个行业可以再做五十年，一百年都没题目 。只要市场存在，只要有环球 经济，就少不了股权。只要有股权，就少不了投资。以是 股权投资的团体 基调是对的。

　　浪潮比风口更紧张 ，浪潮是不可逆的趋势，而风口大概 只是吹一阵。这个行业不绝 有新的浪潮和风口。客岁 风口吹的是AR、VR、直播，本日 各人 还谈AR、VR和直播吗？如今 谈的都是人工智能。PC是一个浪潮，互联网是一个浪潮，移动互联网是一个浪潮，人工智能着实 也是一个大的浪潮，它不是一个风口。各人 不要去追赶风口，要把握浪潮，风是一阵的，但浪潮会连续 好久 。

　　对投资人来说，我们不是要钻到每个技能 创新内里 去。比如 说人工智能跟财产 的连合 ，人工智能跟斲丧 有什么连合 ?跟医疗有什么连合 ？跟安防范畴 有什么连合 ？比如 一个公司通过人工智能抓逃犯，就是利用 人脸辨认 的技能 ，抓到了很多 逃犯。这就是技能 创新和财产 的连合 。

　　投资人肯定 要保持好奇心、年轻的心，对新技能 ，新模式的漠视，都会让你错过无数的机遇 。由于 对某个人的漠视，不就是清华的小学弟吗，他能乐成 吗，他行吗？这种漠视会错过无数的机遇 。以是 各人 保持好奇心，年轻的心。这就是为什么熊晓鸽、沈南鹏、徐小平、王刚，他们都保持着猛烈 的好奇心。很多 人60岁，早就以为 本身 是老头了，但是徐小平，熊晓鸽都是60岁的人，你以为 他像一个60岁的老头吗？不像，他还像一个90后的年轻人，唱歌唱到破晓 两三点钟，第二天清晨 起来还是 满怀精力 的去演讲，我以为 这个非常紧张 。

　　文章泉源 ：投资界

　　阐明 ：感谢作者的辛劳 原创！作者未知，欢迎 认领！感谢本人作者 的专业分享！