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　　宏图高科（600122）最新深度更新！

　　投资要点

　　收购美国Brookstone，导入新奇 特 构建核心 竞争力

　　Brookstone的品牌标语为“esay surprise（轻易 的惊喜）”，代表着源自生存 、服务生存 的创新精力 ，用风趣 且功能实用的产物 提拔 大众斲丧 者的生存 品格 。 如今 中国零售业已进入商品供过于求的斲丧 者主权期间 ，斲丧 者对产物 的需求开始渐渐 从低价、耐用等根本 需求升级为品格 、颜值、品牌代价 观等个性化需求。公司将以Brookstone为代表的新奇 特 产物 导入后，其差别 化产物 的供给本领 将得到明显 加强 ，门店体验与服务本领 亦将大幅提拔 ，为公司的零售业务构建核心 竞争力。

　　新奇 特 产物 红利 本领 强大 ，门店改造升级远景 可期

　　2017年起宏图三胞400余家门店进入麋集 改造期，改造完毕后门店内新奇 特 产物 占比将有差别 程度 增长，其陈列与布局 也将更具场景化与体验感，且受益于新奇 特 产物 30%以上的高毛利率，门店红利 本领 将得到 大幅提拔 。别的 ，公司亦将对新奇 特 产物 占比更高的宏图Brookstone旗舰店/机场店举行 广泛布局 。 2017年6月17日宏图Brookstone入驻北京盒马鲜生，思量 到盒马鲜生股东阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差别 化、体验化的转型方向有很多 共通之处，两边 相助 或将进一步深入。

　　拍卖业务：2016秋拍2017春拍表现 精良 ，拓展新市场打开增长空间

　　受益公司十周年庆典，匡时北京地区 2016年秋拍成交额达22.52亿元，2017春拍成交额为13.33亿元，香港地区 春秋拍合计3.42亿元，为其本年 业绩提供了精良 的支持 。别的 ，2017年起匡时将加大在香港的拍认真 度，并预备 在上海举行首拍。我们以为 随着匡时利润率的改善与新市场的开辟 ，公司拍卖业务的业绩将在将来 实现稳固 增长，若拍卖行业景心胸 回升则将具备更大的业绩弹性。

　　金融板块：天下付出 初现威力，布局 新金融远景 广阔

　　如今 公司金融业务重要 为天下付出 所策划 的第三方付出 业务，2016年与相助 商户形成的买卖 业务 额约600亿元，预计2017年有望到达 1000-2000亿元。公司将来 筹划 通过对金融类牌照的连续 收购，将公司打造成以供应链金融和斲丧 金融为主的金融服务平台。我们以为 ，宏图高科与三胞团体 旗下丰富的斲丧 场景为公司金融业务的开展提供了精良 的载体，公司“新金融”业务的发展远景 非常 广阔。

　　维持“增持”评级，市场对公司新奇 特 转型远景 与公司估值存在认知毛病

　　我们以为 市场对公司新奇 特 转型远景 与估值存在认知毛病 。公司导入新奇 特 产物 体验化布局 的转型方向直击传统零售痛点，转型完成后公司3C零售业务竞争力将明显 进步 ，利润程度 亦将大幅提拔 。从估值上看，我们以为 将公司主业与金融股权资产举行 分部估值更为公道 ，分部估值后公司公道 股价应为13.27-16.57元，如今 市值存在较大低估。维持公司“增持”评级，发起 投资者积极关注。

　　风险提示：新奇 特 产物 贩卖 环境 不达预期；拍卖行业景心胸 下滑。

　　3C零售：营收利润逆势增长，新奇 特 转型渐入佳境

　　营收利润逆势增长，坪效连续 提拔

　　电子商贸（3C零售）业务为公司的传统业务与核心 主业，其收入占公司总营收的比重保持在80%左右。比年 来在3C 电子产物 需求增速放缓、电商打击 等倒霉 因素的影响下，公司于2014 年积极调解 3C 零售战略，连合 行业发展趋势与自身上风 ，明白 了宏图三胞“新奇 特 、高科技、互联网”的市场定位。公司一方面放缓开店步调 ，聚焦门店升级，在门店中加大新奇 特 产物 导入，并加强 终端“专业化”、“体验化”、“服务化”的本领 ；另一方面加大信息化投入与互联网技能 应用，不绝 进步 运营服从 。在公司的积极调解 之下，比年 来公司电子商贸（3C 零售）业务收入与利润均逆势增长，坪效稳步提拔 。

　　美国Brookstone：新奇 特 零售巨头，给斲丧 者带来“轻易 的惊喜”

　　2014年6月，三胞团体 连合 赛领资源 、GE Capital收购美国最大的新奇 特 产物 公司Brookstone。Brookstone创建 于1965年，是一家具有高出 50年汗青 的美国专业新奇 特 产物 零售商，专门供应各种功能多、质量好、计划 独特新奇 、在市面上较难探求 的“新奇 特 ”斲丧 产物 。克制 2017年3月，Brookstone在北美40个州拥有近300家门店，每年有高出 400万人次斲丧 者从Brookstone购买商品。

　　产物 风趣 且实用，注意 提拔 大众斲丧 者的生存 品格

　　Brookstone的品牌标语为“esay surprise（轻易 的惊喜）”，代表着源自生存 、服务生存 的创新精力 ，用风趣 且功能实用的产物 提拔 大众斲丧 者的生存 品格 ，产物 涵盖玩具与游戏、音频、就寝 与康健 、健身、按摩、观光 、户外等多个种别 。Brookstone风趣 、独特、高品格 的品牌理念得到了广大斲丧 者的承认 ，在美国得到 了高着名 度、高购买率、高满意 度的“三高”特点。据公司统计，81%的美国斲丧 者知晓Brookstone品牌，在知晓品牌的斲丧 者中73%购买过Brookstone的产物 ，在购买过产物 的斲丧 者中75%对产物 表现 满意 。

　　场景化、互动式购物体验

　　Brookstone的另一特色在于其场景化、互动式的购物体验。门店内商品采取 开放式的陈列，每件商品都有样品供斲丧 者利用 。导购职员 则会通过实际 演示来展示产物 的独特之处，与斲丧 者一起探究 各种新奇 特 产物 的玩法，引导斲丧 者感受新奇 与惊喜。

　　强大 的供应链与新品研发体系

　　依托背后强大 的供应链与新品研发体系，Brookstone每年近40%的产物 都是当年新品或升级产物 ，且产物 品类非常丰富，没有一个商品单品或产物 品类高出 7%的贩卖 额。Brookstone的新品研发体系重要 由三方面构成：

　　1)公司自身的产物 研发中心 。公司1999年在美国新罕布什尔州创建 专业的产物 研发中心 ， 包罗 机器 和电气工程师、工业计划 师、质检专家以及产物 司理 。别的 在香港公司也设立了IDG千人研发中心 ，同时与天下 多地的产物 研发机构保持密切信息接洽 。

　　2)与着名 科研机构的战略相助 。2015年5月，三胞团体 、Brookstone与天下 闻名 科研创新机构“美国麻省理工学院（MIT）媒体实行 室”签订 紧张 战略相助 协议，MIT媒体实行 室每年将向三胞团体 及旗下公司提供可贸易 化落地研发结果 。

　　3)与科技众筹平台的战略相助 。2015年公司与全美第二大众筹平台indiegogo公布 全面战略相助 ，两边 推出头 向创客的“Brookstone Launch”产物 发布服务，由Brookstone负责创意新品的研发与制造，将众筹平台上的创意概念最快地变成 产物 ，并由Brookstone举行 贩卖 。

　　导入新奇 特 构建核心 竞争力，门店升级远景 可期

　　斲丧 者主权期间 到临 ，差别 化商品与服务成为零售企业的核心 竞争力

　　中国零售业已进入商品供过于求的斲丧 者主权期间 ，传统零售企业收取贸易 地产租金、联营扣点的策划 方式失去了对商品的策划 把控本领 ，商品的同质化已成为零售业的最大痛点。而随着斲丧 升级浪潮的不绝 推进，斲丧 者对产物 的需求由低价、耐用等根本 需求升级成为品格 、颜值、品牌代价 观等个性化需求。别的 ，随着互联网等新兴购物渠道的敏捷 发展，线下实体零售店的渠道代价 正在渐渐 低落 ，体验、互动与服务成为线下零售商的核心 代价 。阿里研究院在《新零售研究陈诉 》中指出，零售的本质在于始终为斲丧 者提供超出盼望 的“内容”，差别 化的商品与服务已成为零售企业的核心 竞争力。

　　导入新奇 特 ，借助BrookstoneIDT构建环球 供应链

　　2014年起公司开始将新奇 特 产物 导入到门店中，以加强 零售业务差别 化产物 的供给本领 。从泉源 上看，宏图三胞门店内的新奇 特 产物 重要 包罗 三类：

　　1)Brookstone产物 。作为宏图三胞门店内新奇 特 产物 的重要 供应商，Brookstone为新奇 特 产物 提供了数量 与质量的保障。

　　2)IDT自有品牌产物 。2015 年4 月宏图高科收购IDT（万威国际）50.42%股权。IDT主业务 务为电子斲丧 产物 的计划 、制造与贩卖 ，旗下自主品牌欧西亚在智能硬件和可穿着 装备 范畴 具有明显 上风 。收购IDT后宏图高科顺遂 引入了其自主产物 研发与生产本领 ，有效 进步 了公司新奇 特 产物 的供应链程度 。

　　3)其他品牌的新奇 特 产物 。产物 包罗 大疆无人机、小优呆板 人、IGOO智能灯、科沃斯扫地机、SPV电子烟、乐视生态、小米全系产物 等。除了产物 的引入，公司还与此中 部达公司成了深度相助 ，包罗 新品首发协议、售后培训等，从而进一步发挥宏图三胞门店的渠道代价 。

　　Brookstone旗舰店/机场店广泛布局 ，门店改造升级远景 可期

　　由于新奇 特 产物 生产壁垒较高，其团体 毛利率程度 达30%以上，远高于传统3C产物 ，导入后可对宏图三胞门店的红利 本领 起到明显 的提拔 作用。按门店中新奇 特 产物 的占比分类，如今 宏图三胞旗下门东家 要可分为三种范例 ：

　　1）宏图三胞传统PC MALL店。2014年起公司开始将新奇 特 产物 导入到传统PC MALL店中，2016年公司开始对部分 门店举行 改造升级，2017年起400余祖传 统门店将进入麋集 改造期。传统门店改造重要 包罗 两个方面内容：一方面在于对商品品类与布局 的改变，思量 门店地点 都会 、商圈等因素举行 差别 比例新奇 特 产物 的导入；另一方面在于对门店计划 布局 举行 的创新与改进，展台、展柜、道具等均精密 围绕产物 的场景化和体验化举行 计划 ，从而加强 门店团体 的体验感。

　　2）宏图Brookstone 门店/旗舰店。宏图Brookstone门店/旗舰店由传统店改造或新建而成，新奇 特 商品占比在50%以上。首家店南京水游城旗舰店开业于2016年1月1，策划 面积约800平米，预计其2016年贩卖 额约4500万元。如今 公司已在南京、上海、苏州、北京、扬州等地先后开设了20余家宏图Brookstone门店。

　　3）Brookstone机场店。2016年9月8日Brookstone首家机场店在北京都城 国际机场T3航站楼开业，克制 如今 已在北京、杭州、青岛开设了三家机场店。Brookstone机场店针对机场人群高收入、高学历、高条理 的特点举行 定位，新奇 特 商品占比为100%，同机遇 场的斲丧 环境 使得各人 有富足 的时间去体验新奇 特 产物 ，因此机场店每每 具有更高的坪效与毛利率程度 。

　　受门店麋集 改造影响，本年 公司3C零售业务收入或将有所下滑。但从长期 看，传统宏图三胞门店改造完毕后其红利 布局 与获客本领 将得到 明显 提拔 ，宏图brookstone旗舰店与机场高铁店的连续 扩张亦将贡献可观业绩增量，我们以为 公司零售主业收入与利润在将来 几年将实现较快增长。

　　入驻盒马鲜生，新零售模式相助 空间广阔

　　除了注意 自身的转型与升级，宏图三胞亦积极与外界开展多方位相助 ，以寻求业务的协同与共赢。6月17日，宏图brookstone正式入驻北京盒马鲜生首店。盒马鲜生与宏图brookstone的客群均以寻求 品格 、体验与潮流 的80、90后为主，两边 在目标 客群上具备天然 的相助 底子 。别的 ，盒马鲜生股东阿里巴巴提出的“新零售”概念与宏图三胞差别 化、体验化的转型方向亦有很多 共通之处，两边 存在较多的相助 切入点。

　　据南京市商务局消息，阿里巴巴团体 高管已于6月21日到访三胞团体 就两边 业务相助 开展洽商 。在当天的座谈会上，阿里巴巴与三胞团体 两边 负责人分别先容 了各自的财产 上风 、战略布局 和发展逻辑。阿里巴巴团体 战略发展部高级总监仝腾表现 ，阿里与三胞在零售方面有诸多关联点，盼望 两边 能找到相助 的方向和落脚点。三胞团体 高级副总裁岳雷也指出，阿里巴巴与三胞团体 在零售范畴 可谓上风 互补，盼望 两边 对接相助 产生化学反应，上风 叠加产生质的超过 ，重构贸易 要素、重塑零售代价 ，打造零售新模式。

　　艺术品拍卖：业绩答应 提供保障，开辟 新市场打开增长空间

　　2016年12月7日公司公告以220,000万元现金收购北京匡时国际拍卖有限公司100%股权，正式进军文物艺术品拍卖行业。根据协议，标的公司匡时国际答应 收到付出 本次买卖 业务 对价首期款的当年及厥后 两年（对应2017-2019年）的净利润数分别不低于16,000万元/18,500万元/21,500万元。若标的公司业绩答应 期内有任何一个年度业绩答应 未完成，则由其负担 现金补偿 任务 。

　　拍卖行收入整天 职 析：佣金为唯一收入，差旅、印刷、租赁费为重要 本钱

　　从收入端看，拍卖佣金为拍卖行唯一收入泉源 。《中华人民共和国拍卖法》规定“拍卖人不得在本身 构造 的拍卖活动 中拍卖本身 的物品大概 财产 权利”，因此拍卖行不能对艺术品举行 买断，拍卖中向交易 两边 收取的佣金为其唯一收入泉源 。根据国内拍卖行惯例，买方默认向拍卖行付出 成交价15%的佣金，委托方默认向拍卖行付出 成交价10%的佣金。由于文物艺术品在国内是稀缺资源，各大拍卖举动 了竞争获取优质拍品每每 会向委托方在佣金率上举行 让步，实际 成交中拍卖行收取的综合佣金率（交易 两边 ）约为15%-20%。

　　对于一些大额拍品，拍卖成交后买方款子 每每 无法一次性付清，且中国拍卖行业存在拍卖成交后买受人违约率较高的环境 ，拍卖公司在确认买、卖两边 佣金收入时依照 审慎 性原则。以匡时为例，在匡时国际拍卖成交后，竞买人即产生付款任务 ，此时匡时国际暂不根据拍卖现场成交额来确认佣金收入，而是待买受人付出 全部款子 后，匡时国际出具《收款结算账单》，买受人持《收款结算账单》到库房提取拍卖品，从而完成拍卖品移交，此时再根据拍卖条约 约定的买受人佣金确认收入。因此拍卖行的佣金收入具有肯定 的耽误 性与不确定性。

　　从本钱 端看，拍卖行重要 本钱 由三方面构成：

　　1）征集拍品所付出 的差旅费用。文物艺术品被收藏于天下 以致 天下 各地，拍卖行在征集拍品的过程中必要 到各地举行 观察 与会商 ，因此产生了数额较大的交通、留宿 等差旅费用。

　　2）印制、邮寄图录所产生的印刷与快递费用。拍卖行在拍卖会举行 之前会将本次拍卖会全部 拍品印制成图录并向客户邮寄。一套完备 图录每每 包罗 数十天职 册，且纸张优质印刷风雅 ，随之产生的印刷、邮寄费用数额较高。

　　3）园地 租赁与安保费用。拍卖会每每 在市中心 核心 地段举行 ，同时必要 大量安保职员 对拍品举行 掩护 ，租赁与安保费用亦为拍卖行重要 本钱 之一。

　　匡时2016秋拍2017春拍表现 精良 ，拓展香港上海市场贡献业绩增量

　　从匡时比年 财务 环境 看，2015年匡时加大催款力度，大量往年拍品款于2015年收到，一方面进步 了公司2015年的业务 收入，另一方面使得应收款子 大幅降落 ，计提的坏账预备 有所冲回。别的 匡时从2015年起严控本钱 ，包罗 控制园地 租赁面积的不须要 铺装、镌汰 不须要 的图录印刷数量 、将多个专场的图录归并 装订等，费用得到了有效 控制。2015年匡时净利润与净利率均出现了明显 增长。

　　由于佣金收入确认存在耽误 性，当年秋拍产生的大部分 佣金一样平常 在次年表现 。从匡时近期拍卖环境 看，受益公司十周年庆典 2016年北京秋拍成交额达22.52亿元，2017春拍成交额为13.33亿元，别的 香港地区 春秋拍合计3.42亿元，为其本年 业绩提供了精良 的支持 。别的 ，2017年起匡时将加大在香港的拍认真 度，并在预备 在上海举行首拍，这将为匡时业绩增长打开新的空间。我们以为 随着匡时利润率的进一步改善与新市场的不绝 开辟 ，公司拍卖业务的业绩将在将来 三年实现稳固 增长，若拍卖行业出现景心胸 回升则将具备更大的业绩弹性。

　　金融板块：金融资产丰富，布局 新金融远景 广阔

　　作为三胞团体 将来 “新金融”板块的核心 ，公司比年 来通过参股、收购等方式举行 了各类优质金融资产的连续 布局 。克制 2017 年6 月8日，宏图高科分别持有华泰证券1.85%股权（13247.18万股），江苏银行0.87%股权（10000 万股），锦泰期货20.41%股权，宏图小贷40%，天下付出 100%股权等，守旧 估计总代价 已高出 40亿元。

　　如今 公司金融业务重要 为天下付出 所策划 的第三方付出 业务，2016年实现业务 收入3367万元，实现净利润-175万元。如今 天下付出 业务重要 以与商户相助 为主，2016年相助 商户形成的买卖 业务 额约600亿元，预计2017年有望到达 1000-2000亿元。别的 ，公司筹划 继承 通过对金融类牌照的连续 收购，将公司打造成以供应链金融和斲丧 金融为主的金融服务平台，为客户提供全方位的金融服务。

　　我们以为 ，宏图高科与三胞团体 旗下丰富的斲丧 场景为公司金融业务的开展提供了精良 的载体。通过付出 等金融业务的发展，公司可在信息流、付出 流、供应链物流、资金流等范畴 积聚 大量数据资源，亦可与零售业务起到协同作用。公司“新金融”业务发展的远景 非常 广阔。

　　投资发起 ：维持“增持”评级，市场对公司新奇 特 转型远景 与公司估值存在三大认知毛病

　　我们根据公司最新环境 对红利 模子 举行 肯定 修正：

　　电子商贸（3C零售）业务：公司本年 起将对宏图三胞传统PC Mall门店举行 麋集 改造，改造完毕后门店内新奇 特 产物 占比将有差别 程度 的上升。我们假设新奇 特 产物 团体 毛利率为30%，单店改造完成后新奇 特 产物 策划 面积为20%（对应新奇 特 贩卖 占比约为16.64%），且将来 三年门店改造进度分别为50%/80%/100%，则经我们测算将来 三年电子商贸业务收入分别增长-4.00%/7.76%/6.29%，毛利率分别为6.77%/7.60%/8.09%，毛利分别增长8.75%/20.96%/13.13%。

　　工业制造业务：工业制造业务表现 安稳 ，假设2017-2019年收入分别增长0%/0%/0%，毛利率分别为12.30%/12.30%/12.30%。

　　艺术品拍卖业务：守旧 按匡时国际答应 业绩举行 猜测 ，即2017-2019年分别实现净利润1.60/1.85/2.15亿元。

　　金融业务：如今 公司金融业务（重要 为第三方付出 业务）规模较小，预计将迎来快速增长。不思量 扩展其他金融业务的环境 下，假设2017-2019年业务 收入增长100%/50%/50%，毛利率分别为50%/50%/50%。

　　投资净收益：公司参股华泰证券、江苏银行获取的现金红利为公司投资收益的稳固 泉源 。不思量 公司减持金融股权产生收益的条件 下，预计公司2017-2019年分别实现投资净收益0.85/0.85/0.85亿元。

　　房地财产 务：假设2017年公司房地财产 务实现收入5000万元，毛利率为40%；2018年起房地产收入为0。

　　基于以上假设，预计公司2017-2019年分别实现业务 收入200.14/213.06/225.07亿元，归母净利润分别为5.42/6.96/8.87亿元，分别同比增长21.26%/28.48%/27.36%。2017年匡时国际并表为公司贡献显着 业绩增量，2018年起宏图三胞门店改造后所带来红利 本领 的改善将动员 公司电子商贸（3C零售）业务净利润快速增长。

　　我们以为 市场如今 对公司门店转型远景 与估值存在三大认知毛病 ：

　　1）公司转型方向直击传统零售痛点，差别 化商品与服务将为公司零售业务构建核心 竞争力与壁垒。中国零售业已进入商品供过于求的期间 ，传统零售企业收取贸易 地产租金、联营扣点的策划 方式失去了对商品的策划 把控本领 ，商品的同质化已成为零售业的最大痛点。别的 随着互联网等新兴购物渠道的敏捷 发展，线下实体零售店的渠道代价 正在渐渐 低落 ，体验、互动与服务成为线下零售商的核心 代价 。宏图门店转型后新奇 特 产物 的导入将明显 进步 公司差别 化产物 的供给本领 ，线下门店的体验与服务本领 亦将大幅提拔 ，从而为公司零售业务构建核心 竞争力与壁垒。

　　2）受益新奇 特 产物 的高毛利率，转型完成后公司电子商贸（3C零售业务）利润程度 将得到 明显 提拔 。由于新奇 特 团体 产物 毛利率达30%以上，远高于传统3C产物 5%-6%的程度 ，导入后门店红利 本领 将得到 大幅改善。经我们测算公司电子商贸（3C零售）业务2018-2019年业绩将到达 30%以上增长。

　　3）将公司主业与金融股权资产举行 分部估值更为公道 ，剔除金融股权资产后公司主业代价 存在显着 低估。我们对公司举行 分业务估值，预计公司原有主业（电子商贸+工业制造业务）2017-2019年分别实现归母净利润3.15/4.27/5.68亿元，分别同比增长约5.87%/35.70%/32.86%，2017年对应EPS 0.27元，思量 其业绩增速以及新奇 特 零售业务所构建的核心 竞争力，给予23-30倍PE，对应每股6.28-8.19元；拍卖业务2017年对应EPS 0.14元，参照可比公司苏富比，给予25-35倍PE，对应每股3.47-4.85元；金融股权代价 按照前文代价 估算合计40.66亿元，对应每股3.52元。加总以上各项业务对应每股代价 ，公司2017年公道 股价应为13.27-16.57元，如今 市值存在较大低估。维持公司“增持”评级，发起 投资者积极关注。

　　风险提示：新奇 特 产物 贩卖 环境 不达预期；拍卖行业景心胸 下滑。

　　附录一：匡时国际春季拍卖观赏 会纪要

　　6月2日，我们赴北京参加 了宏图高科旗下匡时国际拍卖行2017年春季拍卖观赏 会，经深入交换 后发现：

　　拍卖行业的特点可以用“一二三”概括：一是红利 泉源 ，拍卖佣金是拍卖行唯一的收入泉源 ；二是拍卖行业具有两个特性 ，5-6年的周期性与强者恒强的马太效应；三是拍卖公司的三大核心 上风 ：品牌、服务以及对拍品辨别 真伪的本领 。如今 匡时国际一年拍卖体量约为35-50亿元，在中国位居前三。2017年匡时国际春拍共有字画 、当代 艺术、珠宝、紫砂、茶、古董、酒等七大类共计3000多件拍品。

　　具体 环境 如下：

　　匡时国际的拍卖体量在中国排名前3，环球 排名前6，本年 是公司举行拍卖的第11年。2017年春拍有字画 、当代 艺术、珠宝、紫砂、茶、古董、酒等七大类，共计3000多件拍品。

　　拍卖佣金是拍卖行唯一的收入泉源 ，正规拍卖行假如 没有拍卖乐成 都不收费，包罗 咨询、判定 、看预展等都不收费。根据中国拍卖法拍卖行卖的物品必须有3天的公开预展，因此

　　拍卖行着实 也在变相地做无偿的社会教诲 活动 ，一家拍卖行的预显现 场搜集 了几千件珍品，尤其是一些古董完全可以跟博物馆相媲美。匡时的市场部在中国拍卖行业内压倒统统 ，匡时会告诉各人 张大千、齐白石的作品幸亏 那边 ，把客户教诲 成对这个专业有肯定 认识 的、有专业辨认度的收藏家，这是匡时的刚强 。

　　中国的拍卖行业求大于供，委托方的资源非常稀缺，如今 关键的是哪家的拍卖行能拿到好的藏品，只要有可以或许 有找到好物品的大概 性，无论天际 海角匡时的专家和业务员都会已往 找。中国拍卖行已经运行了靠近 20年，没出现过的生货已经很少了，很难再出现新的珍品。以是 拍卖行运行的时间越长，货源就会越多越稳固 ，拍卖行已经知道十年前哪些货在谁手中，五年前哪些货在谁手里。艺术操行 业里一样平常 认定一个周期是5年，一件作品假如 连续 两年被拍卖并不是一件功德 情，大概 阐明 买到的人不肯 意保存 它。

　　随着市场越来越规范化，艺术品也可以举行 抵押等方式举行 融资，这也是近一两年被很多 金融机构关注的点。这在国外已经很成熟了，国外做这个行业的人又懂艺术品又有资金，中国的题目 在于有资金的大概 还没有参与 艺术操行 业，拍卖行的从业者也还没有参与 到金融中去。匡时将来 也盼望 发展如许 的方式，将艺术品财产 链圆起来。对比国外，国外中产阶层 的家里一样平常 会挂一张10万美金左右的画，根本 每个人家里都有，假如 中国也如许 那么艺术品市场将非常大。

　　Q:艺术品抵押国内和国外的差别 ？

　　A:国外买艺术品可以抵税。国外有很多 以公司大概 个人的名义买了很多 艺术品。比如 假如 或人 忽然 得到了大额遗产必要 交遗产税，但为了不交遗产税他全部用来买成艺术品，对应税就可以少交很多 。在国外一些艺术品的硬通货在纽约、伦敦等差别 地方拍卖代价 都大要 同等 。在国外投资艺术品有明白 的长处 ,但在中国还没有，拍卖行协会和艺术品协会每年参加 人大等向国家反映题目 的集会 会议 中都会不停 提，如今 艺术品入口 税已经有所低落 了。

　　Q：匡时如今 的年买卖 业务 额和佣金率的环境 ？

　　A:匡时一年买卖 业务 额大概在35-50亿之间，但拍卖是先举牌后付款，成交不代表即时到账。在中国面对 一个名誉 的题目 ，买家也大概 由于 一些个人缘故起因 对款子 举行 拖欠或无法完成付款，拍卖行偶然 必要 对拍卖物重新处理 惩罚 。拍卖法中规定拍卖行不能持有艺术品，拍卖行只是中介。佣金率方面中国根据落槌价买方默认付15%，委托方佣金默认10%，但随着中国艺术品越来越有数 竞争越来越大，拍卖行会给委托方在佣金率上举行 让步。

　　Q:艺术品拍卖的周期是否跟经济周期有关？

　　A:大拍一样平常 分为春拍和秋拍，几家大的拍卖行拍卖时间一样平常 会相互错开， 4月、6月是春拍季，10月、12月是秋拍季。从过往的汗青 看一样平常 5-6年一个周期，前一个周期高点是2008年拍卖金额约800亿，2016年是行业的低谷总金额约400亿，将来 拍卖市场大概 会有景气回升的阶段。拍卖行业的一二三：一是红利 泉源 ，拍卖行的红利 点在于收取佣金，这是唯一的收入泉源 。二是行业有两个特性 ，刚才提到的行业周期性和马太效应，强者恒强。三是拍卖公司的三大核心 上风 ：品牌、服务、对拍品辨别 真伪的本领 。

　　Q:匡时的拍卖代价 段最会合 在哪个代价 段?买家有什么共同的特性 ？

　　A:成交额更多是在20万-200万之间。客户分为委托方和买方，买方各行各业的人都有，唯一的共同点是对艺术操行 业感爱好 。买方分为藏家和行家，藏家买入后很少卖出，多数是企业家和老板。行家以此为生，交易 频次非常快，赚取艺术品差价，如今 在中国的拍卖行业里占比非常高。

　　Q:判定 的专家来自那边 ？

　　A:匡时都是本身 的专家，每个部分 的主管必须业务过关，多数都是学艺术出身 。有些感爱好 的专家也会过来，比如 匡时这次钟表专场请了故宫专门做钟表的专家，但都是出于任务 ，匡时大概 出一点车马费，他们本身 对此也感爱好 。

　　Q:拍卖行重要 的成原来 源？

　　A:本钱 最紧张 的是三块。一是征集拍品中的飞机票、旅店 等差旅费用。二是印制图录和快递图录的费用。三是拍卖会租赁的园地 费用，包罗 此中 的大量安保职员 。

　　附录二：宏图Brookstone上海门店草根调研纪要

　　（1）徐家汇旗舰店

　　近期我们草根调研了宏图Brookstone徐家汇旗舰店。该店位于徐家汇商圈，为上海第一家Brookstone旗舰店，开业于2016年6月9日，策划 面积1500平方米。

　　该店分为上下两层，一楼主营Brookstone等新奇 特 产物 ，包罗 猫耳耳机、无人机、飞虎队、品格 酒具、狂风 魔镜等地区 ，二楼主营电脑、手机等传统3C产物 。整个门店的布局 豁亮 通透，商品陈列具备较强的条理 感。导购员们都较为年轻，服务态度非常和睦 。门店团体 具备较强的购物体验感。

　　Q:这家店是上海策划 最好的店吗？

　　A:这家店策划 面积是最大的，但买卖 不是最好的，浦东店的买卖 应该是最好的。这周边重要 是住民 区，中老年人比力 多，年轻人比力 少。

　　Q:顾客是以年轻人为主？

　　A:年轻人比力 多。中老年人也有一些，他们会买按摩的用具 。

　　Q:卖得最好的东西有哪些？

　　A:猫耳耳机、按摩用具 卖得比力 好，其他的东西差不多。

　　Q:一个斲丧 者大概买多少钱的东西？

　　A:大概1000多一点。

　　（2）浦东店

　　之后我们来到了浦东店，该店位于南泉北路八佰伴商圈，由宏图三胞PC mall改建而成，开业于2017年1月份。该店策划 面积目测约200平米，一半的面积策划 新特奇产物 ，一半的面积策划 传统3C产物 。受益于八佰伴商圈，该店客流较多。

　　Q:这边买卖 怎么样？

　　A:不错，这边的商圈人比力 多的。

　　Q：一个斲丧 者大概买多少钱的东西，1000？

　　A:差不多，我们卖的比力 好的猫耳耳机、助眠仪代价 都是靠近 一千，尚有 按摩椅买的人也比力 多。

　　Q:按摩椅多少钱？

　　A:按摩椅1800多，可以分10期免息付款。

　　Q:免息分期付款必要 用什么条件吗？

　　A:你把你的储备 卡号给我们，我们每个月从内里 主动 扣款，根本 上的储备 卡都支持。

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